华创策略：决胜未来中美六大未来产业演进图景

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　　来源：姚佩策略探索

　　报告要点

　　1、政策：中国未来产业相关研究战略定位高且政策连贯性较强，更多聚焦于地方政府产业政策支持。

　　2、投融资：近年来中国在氢能/具身智能方面投融资规模已经超过美国，但在量子技术/生物制造/脑机接口方面仍落后美国较多。

　　3、科研创新：中国在大部分领域的论文/专利申请数量均已经超过美国，但在原始创新/全球影响力方面仍存在提升空间。

　　4、企业：中国企业数量多规模小，以初创企业为主；美国企业数量少规模大，以明星巨头企业为主。

　　5、资本市场表现：中国上市公司普遍偏向小市值/高估值/低业绩增速，25年以来股价涨幅明显领先。

　　报告正文

　　引言：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业成为新的经济增长点；1/31政治局新年首次集体学习即聚焦前瞻布局和发展未来产业。未来产业看似遥远，但对抢占科技和产业制高点、发展新质生产力、提高人民生活品质都具有重要意义，近年来在政策高度重视支持之下我国未来产业发展呈现良好势头，当前六大产业均已在全球竞争中形成中美双强的格局且具备独特的差异化发展路线，在“发挥比较优势，坚持稳中求进”的总基调下，未来产业有望不断取得新的突破。

　　一、量子科技

　　量子技术是基于量子力学原理，通过操控量子叠加、纠缠等特性来实现信息高效处理与安全传输的新型技术体系。量子信息技术是量子科技重要组成部分，主要包括量子计算、量子通信和量子精密测量三大领域，利用量子调控技术实现信息的感知、计算与传输，在提升计算复杂问题运算处理能力、加强信息安全保护能力、提高传感测量精度等方面，具备超越经典信息技术潜力，有望成为重塑科学探索范式、变革信息技术体制、推动数字经济演进的发展新动能。①量子计算：以量子比特为基本单元，利用量子叠加与干涉等实现并行计算的新型计算范式，具备求解计算复杂问题实现指数级加速的潜力，是推动算力跨越式发展的重要方向。②量子通信：基于量子叠加与纠缠等效应，在经典信道辅助下实现密钥分发或量子信息传输的新型通信方式。③量子精密测量：对外界物理量变化导致的微观物理系统量子态变化进行调控和观测，实现高精度传感测量，精度、灵敏度和稳定性等核心指标比传统技术有数量级提升。根据光子盒研究院预测，截至2024年全球量子科技产业规模约为80亿美元，预计2035年有望超过9000亿美元，复合年均增长率有望达到53.8%，其中量子计算规模有望超过8000亿美元。

　　1、政策：中国以地方产业支持政策为主

　　全球高度重视量子技术发展，美国、欧洲政策起步领先。根据中国信息通信研究院统计，截至2025年8月，全球30余个国家和地区制定或更新量子信息领域的发展战略规划或法案文件，据公开信息不完全统计，投资总额已超过350亿美元。美国2018年通过《国家量子倡议（NQI）》法案，后续不断出台法案增加支持力度，近四年来美国量子信息领域政府投资均达到10亿美元/年。欧盟方面，根据25/7发布的《量子欧洲战略》报告，过去五年欧盟成员国在量子信息领域的投资超110亿欧元，其中20亿欧元支持量子科研项目，90亿欧元用于量子-经典计算中心建设、量子企业孵化、人才培育和国际合作等。中国当前尚未出台国家层面的量子科技支持战略，但早在2020年中央政治局就量子科技研究和应用前景举行第二十四次集体学习中即将量子科技提升至国家战略高度，“十四五”与“十五五”规划均将量子科技列为重点发展的未来产业。落实到具体投资则更多集中于地方政府层面，如2017年底安徽省投资集团组织运营的量子科学产业发展基金正式启动，总规模计划100亿元；2025年北京市设立未来开源量子创业投资基金正式发布，基金规模达5亿元，未来量子领域资本投入仍有望提升。

　　2、投融资：美国全球领先，中国提升空间较大

　　2024年中国量子科技领域融资额仅占全球的4.1%。根据光子盒研究院统计，2024年全球量子科技融资总额约25亿美元，同比增长34%。从各国情况来看，2024美国量子科技企业共融资22笔，融资总额达到15.8亿美元（约占全球的63%）；而中国量子企业共融资12笔，融资总额达到1.0亿美元（4%），融资总额远落后于美国处全球第四位（第二英国2.3亿美元；第三加拿大1.8亿美元），且单笔融资规模仅为美国的1/8，未来仍存在较大提升空间。

　　3、科研创新：论文/专利申请数量全球领先，专利授权相对落后

　　科研论文数量中国已处全球领先地位。当前中、美、欧在量子信息四大领域（量子计算、量子通信、量子精密测量，以及与量子信息关系密切的抗量子加密PQC）科研论文数量均占据前列。根据麦肯锡统计，2024年中国在量子信息领域的科研论文占全球比重达到41.8%，较23年提升7.3pct，远超美国17.6%与欧洲17.3%，其中量子通信领域我国论文数量明显领先于其他国家。

　　专利申请数量领先但授权数量相对落后。根据麦肯锡统计，2000-2024年中国在量子领域共获得7601件专利授权，约占全球的11%（美国27%、欧盟27%、日本14%），其中量子通信领域专利授权数量近年来增加显著，合计达到2232件仅次于美国。从专利申请数量上来看，中国已处于全球领先地位与美国并驾齐驱，2000-2024年申请数量达到35540件，约占全球28%（美国28%）。其中在量子计算领域申请数量超过美国处全球第一，但在量子通信与量子测量方面稍逊一筹。

　　4、企业：中国多为小市值/高估值公司

　　核心企业数量中美双强，2025年至今中国量子科技指数涨幅领先。根据光子盒研究院统计，截至2024年底全球量子领域相关企业已经突破800余家，其中核心企业（中游软硬件厂商）数量约380家，量子计算核心企业数量达到194家，占比超过半数达到51%。从企业国别来看，全球量子核心企业分布主要集中在中国（89家）和美国（91家），两者合计占比达到47%，其中中国在量子测量领域数量领先，美国在量子计算与量子通信领域数量领先。从上市公司资本市场表现来看，根据万得（美国）量子技术概念指数，截至2026/1/30（下同）中美两国量子领域相关上市公司分别为48只与38只；总市值分别为4.2万亿元与151.3万亿元（成份股平均市值867亿与4.0万亿）；成份股PE_TTM中位数分别为63.7倍与30.3倍（剔除负数）；成份股2024年净利润增速中位数分别为7.6%与7.3%；2025年以来累计涨跌幅分别为61.1%与34.6%。整体来看在利润增速相近的情况下，中国量子科技领域上市公司整体市值偏小但估值偏高，2025年至今两国相关公司资本市场表现联动较强，股价走势趋势较为接近。

　　中美代表性企业：

　　中国：①国盾量子：我国唯一一家以量子科技为主营的上市公司，全球极少数在量子通信、计算、测量三大领域均实现产业化的企业，是中科大量子科研团队的核心技术孵化平台。②中电信量子集团：未上市，中国电信旗下量子核心平台，全球量子安全基础设施的“搭建者”，参与“京沪干线”和“墨子号”卫星天地一体网络建设，推出全球首个运营商级量子安全办公平台“量子密信”、“量子云印章”等产品。③神州信息：金融科技全产业链综合服务商，聚焦行业应用落地，与国盾量子合作为金融、政务等领域提供量子保密通信解决方案。④华工科技：光电子器件龙头企业，为量子通信系统提供光学辅助器件（如量子点激光器、光学透镜等）。⑤腾景科技：国内领先的光学平台型企业，深度参与光量子技术的多个关键环节，为量子计算、量子通信领域重大科研项目提供精密光学元组件产品。⑥亨通光电：量子光缆龙头，承建全球首条相位编码长距离广域商用量子干线“宁苏量子干线”，成功开通并投入运营中国联通首条商用空芯光纤光缆线路，已形成了量子保密通信QKD、量子密钥云应用管理平台、加密软硬件终端的产品体系。⑦本源量子：未上市，中国首家将量子计算正式推向商用领域的企业，团队源自中科院量子信息重点实验室，全栈式布局量子计算，覆盖量子芯片、量子计算测控一体机、量子操作系统、量子软件、量子计算云平台等。

　　美国：①IonQ：全球离子阱量子计算商业化先驱，全球首家纯量子计算上市公司，专注于高稳定性离子阱技术，提供通过云访问的量子计算服务，实现99.99%的双量子比特门性能。②Rigetti Computing：超导量子计算全栈技术企业，专注“芯片-软件-云服务”垂直整合。③D-Wave Quantum：全球首家商用量子计算公司，也是首家且唯一一家提供双平台量子计算产品和服务的公司，涵盖退火和门模型量子计算技术，其Advantage2系统具备4400+量子比特，专注于解决优化问题。④IBM：拥有清晰的量子路线图，计划于2029年推出全球首台能够通过使用200个逻辑量子比特运行1亿次量子运算的大规模容错量子计算机。推出多代量子处理器，提供云平台IBM Quantum Experience供研究人员使用，其“Condor”处理器拥有1121个量子比特。⑤谷歌：2019年率先实现“量子优越性”，其Willow芯片运行新算法“Quantum Echoes”的速度比超级计算机快1.3万倍。⑥微软：通过Azure云平台整合IonQ、Quantinuum等硬件提供多种量子计算服务，推出Azure Quantum Elements加速化学和材料科学模拟。⑦英伟达：致力于成为未来“量子-经典混合计算”时代的基础设施提供者和生态整合者。通过其推出的CUDA-Q和NVQLink等平台和接口，为量子计算产业提供了强大的经典算力支撑和成熟的软件工具，有望显著加速量子计算从实验室研究走向实用化的进程。

　　二、生物制造

　　生物制造是指以生物体机能进行大规模物质加工与物质转化、为社会发展提供工业商品的新行业，是以微生物细胞、酶分子或多酶分子机器为高效生物催化剂进行物质加工与合成的绿色生产方式。生物制造作为合成生物学的产业化应用，已成为新质生产力的关键领域和新兴业态，它不仅是推动经济高质量发展的新引擎，更是助力实现碳中和目标的重要技术支撑。根据《2025中国合成生物制造产业发展白皮书》当前全球约10%的化学品已经实现生物基转型，并以每年20%的速度不断增长。另据麦肯锡预测，理论上全球约60%的物质在未来可通过生物制造方式实现生产，未来有望对未来医药、化工、食品、能源、材料、农业等传统行业带来巨大影响。根据中国科学院天津工业生物技术研究所、中国科学院成都文献情报中心与天津国家合成生物技术创新中心有限公司联合撰写发布的《中国工业生物技术发展白皮书2025》，当前中国生物制造产业总规模达到1.0万亿元（另据美国国家标准与技术研究院（NIST）数据，2024年美国生物制造规模达4386亿美元），其中医药与健康板块4550亿元、农业与食品板块2160亿元、化工与材料板块2460亿元、技术平台板块850亿元。从我国区域发展情况来看，当前生物制造产业已形成以长三角、京津冀、大湾区为核心的引领格局，长三角地区已形成全球最大合成生物学产业带，2024年生物基材料产值突破3800亿元。

　　1、政策：中国支持政策发展迅速，战略地位持续提升

　　各国支持政策密集出台，中国以地方产业支持政策为主。据不完全统计，目前全球已有超过60个国家和地区发布了发展生物制造或生物经济的相关政策。美国在生物制造领域长期占据领先地位，其政策规划保持较强延续性，布局紧密围绕巩固技术领先优势和强化产业链安全，早在2012年就发布《国家生物经济蓝图》将以基因组学、合成生物学为代表的生物制造技术作为重点发展领域加以支持，且近年来出台一系列政策以推动生物制造产业保持国际领先地位。欧盟高度重视生物技术和生物制造产业发展，制定了一系列针对性行动规划，旨在推动农业、林业、能源、食品和饲料及工业的现代化，推动绿色和数字化转型。中国生物制造虽然起步较晚，但在国家政策支持下，从“十三五”时期的起步布局，走向“十四五”时期的深化发展和战略提升阶段，再到“十五五”规划中列入未来产业，有望逐步成为新的经济增长点。同时，当前产业政策支持仍主要集中于地方政府层面，顶层战略设计与统筹协调仍有待完善，截至2025年3月我国31个省市区中已有28个地区在相关政策中明确提出支持合成生物/生物制造产业发展，未来应基于统一大市场谋划，指导地方差异化布局，避免低水平重复建设与资源浪费，构建健康的生物制造产业生态。

　　2、投融资：中美投资力度仍存较大差距

　　中国生物制造领域资金主要投向医药健康板块。根据Crunchbase数据调查显示，2023年美国生物技术公司共吸引了567.9亿美元的资金（约占全球33.3%），中国企业达到206.1亿美元（12.7%）。近些年美国政府也在持续加大对生物制造领域的投资力度，2022年拜登总统签署“国家生物技术和生物制造计划”的行政命令后，各政府部门和机构宣布投入20余亿美元推进该计划；此后联邦投资从27亿美元持续增加到超过35亿美元，截至2024年底已刺激了460亿美元的公共和私营部门生物制造投资。相较于美国，中国投融资规模仍存在较大的提升空间。根据《中国工业生物技术发展白皮书》，截至25年10月，近一年中国生物制造领域投融资合计达到280亿元，其中医药健康板块150亿元、农业食品板块19亿元、化工材料板块34亿元、能源环境板块1.5亿元、技术平台板块75亿元。从细分赛道来看，基因与细胞治疗（65亿）、蛋白药物/抗体药物（55亿）、设计平台和工具（33亿）、生物基材料（16亿）投融资规模领先。相较于美国，我国当前在生物制造领域投资力度有待提升且政府层面的产业投资相对欠缺。

　　3、科研创新：中国已经走在世界前列

　　近五年中国生物制造领域论文发表/专利申请数量均处全球第一。近些年，我国在生物科学、技术等方面持续发力，取得了良好进展，根据《中国工业生物技术发展白皮书》统计，2021-2025年间中国在生物制造领域发表论文达到6.0万篇，占全球比重达到30.6%，超过美国2.9万篇（15.0%）；专利申请数量达到4.5万件，占全球比重达到42.4%，超过美国2.0万件（19.3%），论文发表与专利申请均远超美国处全球第一，体现出我国生物制造领域的研究能力在近些年得到显著提升。

　　4、企业：中国多为小市值/高估值/低增速公司

　　2025年至今中美生物科技指数股价涨幅相近。根据万得构建的生物科技概念指数，截至2026/1/30中美两国生物科技领域相关上市公司分别为134只与97只；总市值分别为1.9万亿元与11.3万亿元（成份股平均市值145亿与1163亿）；成份股PE_TTM中位数分别为51.6倍与25.4倍（剔除负数）；成份股2024年净利润增速中位数分别为-4.9%与3.2%；2025年以来累计涨跌幅分别为27.6%与22.0%。整体来看中国相关领域公司多为小市值低盈利高估值公司，市值分布大部分在100亿元以下，而美国更多为估值相对合理、盈利稳定的大型跨国企业巨头，近半数市值大于500亿元。2025年至今两国股价走势相关性较弱，中国生物科技企业受益于政策支持下审批提速、创新药出海BD交易活跃等因素前期涨幅明显领先。9月以来受中美政策与事件驱动分化（中国医保谈判结果不及预期导致药企盈利预期大幅下调；美国FDA审批加速、美联储降息流动性改善）导致两者涨幅差异明显收窄。

　　中美代表性企业：

　　中国：①凯赛生物：全球领先的利用生物制造规模化生产新材料的企业之一，主营长链二元酸系列产品。②华恒生物：以合成生物技术为核心，主要从事生物基产品（如氨基酸、维生素、生物基材料单体等）的研发、生产、销售。③华东医药：以创新药研发为核心、医美业务为突出亮点、工业微生物为特色补充的创新型全球化医药健康企业，在生物发酵领域拥有数十年的深厚积累。④梅花生物：专注于氨基酸的规模化生产与创新应用，现已构建起涵盖动物营养氨基酸、食品鲜味剂、医药级氨基酸、胶体多糖以及大宗副产品的完整产业生态。⑤川宁生物：主营生物发酵技术的研发和产业化，定位于合成生物学研发、生产一体化的产品型公司，是目前业内为数不多的完成了合成生物学从选品—研发—大生产的企业。⑥华熙生物：公司依托合成生物技术，聚焦功能糖、蛋白质、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物等六大类生物活性物的研发、生产和销售，并逐步打造合成生物“生物智造标杆、全产业链标杆、绿色制造标杆”。⑦富祥药业：从事抗感染药物原料药、中间体的研发、生产和销售，在技术同源的基础上，拓展化学合成与生物合成的应用领域，大力发展锂电池电解液添加剂业务和拓展合成生物学微生物蛋白业务。

　　美国：①Ginkgo Bioworks：合成生物学平台型巨头，全球细胞编程平台领导者，提供细胞编程平台服务，业务覆盖化工、医药、农业、食品等。②Moderna：专注于mRNA药物和疫苗的研发与生产，mRNA技术领导者。③Intellia Therapeutics：基因编辑疗法开发商，致力于基于CRISPR/Cas9技术的体内基因编辑疗法研发。④Twist Bioscience：硅基高通量DNA合成技术开创者，单芯片合成超100万条DNA序列。核心业务涵盖基因合成、NGS靶向panels、合成抗体库，旗下Twist Biopharma为药企提供抗体发现与优化服务。⑤Atara Biotherapeutics：细胞免疫疗法开发商，专注于针对癌症、自身免疫及传染病等的T细胞疗法开发，2022年全球首款异体T细胞产品tabelecleucel（用于EBV+PTLD）获欧盟批准。⑥Codexis：蛋白质工程与酶优化专家，依托CodeEvolver平台开发高性能工业酶，公司与默克（Merck）合作对转氨酶进行定向进化，实现不对称氨化合成Ⅱ型糖尿病治疗药物西他列汀（Januvia）的工业化应用。⑦Gevo：专注可持续航空燃料与生物基化学品，2022年与达美航空签订7年供应协议。⑧Agilent Technologies：生命科学分析仪器巨头，提供色谱、质谱等分析测试解决方案，可用于生物制造产业链各环节的研发、质量控制和安全性检测。

　　三、氢能和核聚变能

　　（一）氢能

　　氢能源被誉为21世纪的终极能源，具有产业链长、零碳排放、上游资源丰富、能量密度高、环境适应性好、自燃风险低等优点，在能源革命、能源安全、碳减排碳达峰、产业升级等方面具有重要战略意义。基于制取工艺的碳排放差异，氢能可划分为可再生能源制氢与低碳制氢两种。根据国家能源局发布的《中国氢能发展报告2025》，截至2024年底，全球氢能生产消费规模约1.05亿吨，同比增长约2.9%，可再生能源制氢产能增长提速，其他清洁低碳氢产能增长相对放缓。其中中国氢能全年生产消费规模超3650万吨，位列世界第一位。同时2024年中国、欧洲新建成可再生能源电解水制氢项目产能占全球的63%和24%，累计建成相关项目产能占比约51%和30%，逐步成为全球可再生能源制氢及相关产业发展的引领地区。

　　1、政策：美国起步早但摇摆不定，中国快速发展政策连贯性强

　　全球氢能发展重要性不断提升，中国各级产业政策持续发力。自1800年左右电解水制氢技术诞生以来，全球掀起了数轮氢能发展热潮，但皆因氢能使用成本居高不下导致未能推动全球氢能产业大发展。近年来，随着大规模、低成本的光伏、风电等可再生能源供应为全球氢能产业发展带来新契机。截至2024年底，全球已有超过60个国家和地区公布氢能发展战略，并且因地制宜结合资源禀赋特征确定制氢技术路线，如日本将氢能定位为国家未来的第一能源；欧盟明确将氢能作为摆脱俄罗斯化石能源依赖的核心手段；美国2023年国家清洁氢战略和路线图明确“到2030年实现清洁氢的经济规模部署”并对氢气生产商实施税收减免，但2025年总统行政令又暂停了向企业提供绿氢补贴。中国氢能战略起步较晚但地位迅速提升，2019年氢能首次写入政府工作报告；2022年3月《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》首次将氢能定位为未来国家能源体系的重要组成部分和用能终端实现绿色低碳转型的重要载体；2024年氢能作为新兴产业列入政府工作报告任务，同年颁布的《中华人民共和国能源法》从国家法律层面为氢能产业发展提供了明确的指引和保障；2025年氢能作为未来产业被写为“十五五”规划建议。同时，地方政府也因地制宜积极推进氢能产业发展，22个省级行政区将推动氢能发展写入2024年政府工作报告，截至2024年底全国累计发布氢能专项政策超560项，各级产业政策持续发力推动氢能快速高质量发展。

　　2、投资：中国投资力度处全球第一

　　中国资金投向侧重可再生能源制氢，美国侧重低碳制氢。全球清洁氢能产业已度过初期研发阶段，正在进入以项目落地为核心的高速发展期。根据世界氢能理事会&麦肯锡《2025年全球氢能指南》，当前中国在氢能领域的承诺投资规模达到330亿美元，约占全球承诺投资总规模的30%，较24年增长60亿美元；美国承诺投资规模约为230亿美元，占比约为21%。从结构上来看，中国近半数氢能投资集中于可再生能源制氢，另外约1/4投资规模集中于终端应用相关领域；美国近半数氢能投资则集中于低碳制氢，表明中美在技术路线上存在差异。此外欧洲、印度等地则更加侧重于终端应用相关的投资。从具体氢能项目来看，截至2025年7月约510个项目处于承诺投资阶段，较2024年5月增长83个，全球氢能总管线规模较2020年扩大约7.5倍。从项目分布来看，欧洲项目数量最多达到198个（占比38.8%）但大部分均为小型项目；美国和中国项目均为94个且以大型项目为主，其中规模最大的可再生能源制氢项目中60%位于中国，而最大的低碳制氢项目中有5个位于美国。

　　3、供给与需求：中美均为细分领域产能巨头

　　中国在可再生能源制氢领域的产能占比达到56%，但整体制氢产能仅为北美的1/3。从供给端来看，2025年全球氢气供给已经突破100万吨/年，较2021年增长40%。从结构来看新增产能绝大多部分来自于可再生能源制氢，占比已经达到31.3%，相较2021年占比仅6%快速提升。可再生能源制氢产能的大幅增长源于中国在该领域的大力推动，2025年产能规模已经达到18万吨，约占全球可再生能源制氢产能的56%，且当前中国仍主要采用碱性电解的技术，碱性电解装置约占全球的80%。在低碳制氢方面，北美在占据绝对的霸主地位，2025年产能占比达到93%（中国仅为6%）且绝大部分来源于八个老项目，2021年以来新增规模极少。在两种生产方式合计下，中国氢气产能达到2150吨/年，仅为北美地区的1/3（6860吨/年），未来仍存在较大的发展空间。此外，根据当前已承诺投资&在建&运营阶段的项目规模测算，预计未来氢气产能有望提升至600万吨/年，且中国和北美占比合计将超过2/3，技术路径上美国更侧重低碳制氢（未来产能有望达到220万吨/年）而中国更侧重可再生能源制氢（未来产能有望达到160万吨/年）。

　　中国需求量仅为美国的一半，两者氢气消耗均源自国内供应。从需求端来看，美国仍为当前最大的氢能消耗国，可再生能源制氢与低碳制氢合计采购需求达到120万吨/年，中国仅为美国一半约58万吨/年，少于欧洲66万吨/年处于世界第三位。分生产方式来看，可再生能源制氢的采购地区主要为中国与欧洲，其中中国的氢气消耗量（约54万吨/年）全部来自于国内供应，且基本供需匹配，仅存在小部分产能出口；欧洲对于可再生能源制氢的采购量最大（约54.5万吨/年），供给约一半来自于国内，另一半则主要来自于中东。低碳制氢的采购地区主要为美国和加拿大，其中美国为全球最大的氢气供给国与消耗国，供给大部分除了满足国内需求（约111.5万吨/年）以外，还有小部分满足日韩消耗。当前全球各地区氢气产能基本为自产自销，仅少部分存在国际贸易，未来随着中美产能的扩大以及欧洲等地需求的不断提升，未来氢气进出口体量有望快速提升。

　　4、科研创新：2023年中国专利申请数量仅为欧盟的1/6，美国的1/3

　　终端应用领域增长迅速，中国仍存在较大差距。以国际专利族（IPF）作为衡量标准统计的全球氢能源专利数据显示，2023年全价值链的技术领域均呈现高速增长态势，全球专利申请量同比增长近20%，较五年前增长近一倍，其中终端应用技术领域的增长尤为突出。从地区对比来看，欧盟在氢能领域的专利申请明显处于世界前列，2023年申请数量达到近1200IPFs（约占全球的29%），美国申请数量超过600IPFs（14%），2023年超过日本处于全球第二。中国尽管近五年专利申请发展迅速，2023年专利申请数量约为200IPFs（5%），但是在体量仍存在较大差距仅为欧盟的1/6，美国的1/3，未来仍存在较大的发展空间。

　　5、企业：中国企业市值偏小，估值偏高，业绩增速偏低

　　2025年至今中国氢能指数股价涨幅领先。由于美股中不存在刻画氢能领域的指数，我们以标普Kensho氢经济指数成份股与彭博氢能综合指数中的美国成份股构建等权指数（共计20家成份股），并与万得氢能概念指数做对比分别用以衡量中美资本市场中氢能领域相关上市公司表现。截至2026/1/30中/美氢能指数总市值分别为1.8与7.5万亿元人民币（成份股平均市值303亿与3726亿）；成分股PE_TTM中位数分别为40.6与30.1倍（剔除负数）；成份股2024年净利润增速中位数分别为-7.2%与46.1%；2025年以来累计涨跌幅分别为61.9%与35.3%。整体来看，中国氢能领域相关上市企业市值偏小，估值偏高，业绩增速偏低，2025年以来指数涨幅领先。

　　中美代表性企业：

　　中国：①中石化：致力于打造“中国第一氢能公司”，全球最大规模的加氢站网络运营者之一。②潍柴动力：在氢燃料电池发动机、整车制造等环节有布局，推动氢能在交通领域的应用。③隆基绿能：主攻大型碱性水电解制氢，致力于降低绿氢制取成本，其1000Nm³/h碱性水电解槽已下线，并中标国家级光伏绿氢示范项目。④宝丰能源：全球领先的太阳能电解水制绿氢企业，拥有全球单厂规模最大的太阳能电解水制氢项目，致力于成为全球最大绿氢生产商。⑤亿华通：专注于氢燃料电池发动机系统研发与产业化，产品覆盖客车、物流车等商用车。⑥阳光电源：电解槽设备制造，提供可再生能源柔性制氢系统解决方案，核心产品包括PWM制氢电源、碱性及PEM电解槽等。

　　美国：①德国林德：全球主要氢气供应商之一，覆盖氢气生产、压缩、储运及碳捕获技术的全产业链气体供应商。②Air Products：运营超100座制氢工厂，拥有世界最大氢气分销网络，专注大型蓝氢/绿氢项目。③Bloom能源：专注于固体氧化物燃料电池（SOFC）及电解槽（SOEC）技术研发，其SOFC技术在使用100%氢气时，电效率高达60%，远超传统电源的40%-50%。④康明斯：通过Accelera品牌提供零排放解决方案组合，业务涵盖电池系统、燃料电池、电动动力总成系统和电解槽等。⑤普拉格能源：专注燃料电池系统及加氢站网络建设，致力于构建北美/欧洲端到端绿氢生态系统，已在全球部署72000多个燃料电池系统和275座加氢站。

　　（二）可控核聚变

　　人类能源问题的终极方案。可控核聚变是通过在极端高温高压条件下，使轻原子核（如氘和氚）克服库仑斥力发生融合，释放出巨大能量，并实现稳定、持续、可控制的能量输出过程，其原理模仿太阳等恒星内部的能源机制。因其具备清洁、安全、高效、燃料充足等优势，可控核聚变被誉为“人类能源问题的终极方案”。一旦实现商业化，将提供几乎取之不尽的零碳基荷电力，彻底解决能源短缺与气候变化双重挑战。根据国际原子能机构（IAEA）预测，随着可再生能源的快速发展，传统化石能源在本世纪中叶将被逐步淘汰，随着技术进步与成本的大幅下降，核聚变有望迎来快速发展，预计2075年聚变发电在全球发电中的占比将达到15%，到2100年将达到27%。当前可控核聚变技术路径大致可分为磁约束、惯性约束与替代/混合路线，其中以托卡马克为核心的磁约束路径是当前最成熟、最接近商业化的路线，国际热核聚变实验堆（ITER）、中国EAST、美国NIF等项目已取得关键突破，正加速迈向工程验证与示范应用阶段，预计未来几年中行业有望进入密集的资本开支时期。据头豹研究院预测，可控核聚变设备新增市场规模将于2030-2040年间爆发，10年间新增设备规模合计有望达到3.8万亿人民币。

　　1、政策：2025年美国政策力度明显提升，中国更多聚焦于研究性领域支持

　　近五年国内外政策力度显著提升。中国在80年代首次正式提出“热堆-快堆-聚变堆”的远期发展战略，相较于美、俄、英、德等发达国家对于核聚变的研究时间相对落后，且政策连续性较为欠缺，但“十四五”以来发展迅速，在全球规模最大的国际热核聚变实验堆（ITER）研究中贡献不可或缺的中国力量，据头豹研究院测算ITER中国承制的部件价值已经达到40亿元。随着核聚变迈入商业化应用落地的新阶段，各国对核聚变竞争的紧迫感明显加强，带动相关政策支持力度明显提升，如美国2025年出台迄今为止最详细、最明确的行动指南《聚变科学与技术路线图》，并希望通过《聚变先进制造平等法案》进行税收激励以降低产业链成本，美国能源部还通过设立独立聚变办公室，将聚变事务从一般的科研项目管理升级为国家优先战略任务。中国在“十四五”时期开始在核聚变政策上集中发力，2021年《2030年前碳达峰行动方案》提出“加强可控核聚变等前沿颠覆性技术研究”；2025年原子能法草案首次将聚变写入法律，且将核聚变作为未来产业写入“十五五”规划。相较于海外，目前国内政策更多聚焦于研究性领域支持，对商业化落地、监管框架、资金投入等方面的支持仍有待进一步完善。

　　2、核聚变设施：数量上中国仅为美国的1/4

　　全球核聚变项目研发呈现多元化发展格局，美国在数量上明显领先。根据IAEA数据，截至2026/1/30全球核聚变设施数量共计179个，按不同类型划分主要数量主要集中在公有实验型托卡马克项目。从不同国家情况来看，当前核聚变设施数量前五国家分别为美国（53个，29.6%）、日本（28个，15.6%）、俄罗斯（16个，8.9%）、中国（13个，7.3%）与英国（8个，4.4%），美国在数量上处于明显领先地位。从项目类型上来看，日本在公有-实验型设施的数量上达到23个，领先于美国20个与中国5个；美国在私营设施数量同样领先，实验型达到23个、工程型达到10个。此外，中国当前核聚变设施绝大部分集中于实验型（12个），工程型数量仅为1个，明显落后于美国10个。

　　3、融资：中美融资规模双强

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　　近五年全球核聚变权益融资规模明显上升。截至25Q3全球核聚变企业2025年权益融资规模已经超过40亿美元，较24年全年提升超10亿美元。从国别来看融资格局呈现中美双强的态势且2023年以来中国企业融资规模已经超过美国，2010年至今美国企业共融资75.7亿美元（约占全球的54.5%），中国达到49.5亿美元（35.6%），远超第三名英国3.8亿美元。2025年融资规模前五大公司分别为中国聚变能源有限公司（中国，21亿美元）、Commonwealth Fusion Systems（美国，8.7亿美元）、Helion Energy（美国，4.3亿美元）、能量奇点（中国，2.4亿美元）、Proxima Fusion（德国，1.5亿美元）。

　　4、科研创新：2025中国论文数量出现爆发性增长

　　中国科研实力产生实质性飞跃。根据第30届国际原子能机构聚变能源会议（FEC 2025）第一作者论文录用数量来看，中国论文数量达到209篇，占比达到27%，大幅领先第二名美国114篇，第三名日本92篇。从论文方向上来看，磁聚变实验、磁聚变理论与建模、聚变能源技术等关键领域中国论文占比均处于30%附近且远超美、日等传统强国。此外，从历届FEC论文录用数量来看，过去二十年中美国一直保持领先水平，中国相对处于落后地位进展缓慢，但这一趋势在2025年发生逆转，中国论文数量同比2023年增长158%达到209篇远超美国，意味着中国在核聚变领域的科研数量与质量均出现明显提升，技术路线得到国际认可的同时，标志着中国核聚变科研国际地位的实质性跃升并跻身世界前列。

　　5、企业：中国企业偏向小市值/高估值/高业绩增速

　　2025年至今中国核聚变指数涨幅领先。根据万得核聚变指数与瑞银核能指数（由于不存在刻画美股核聚变概念的指数且美股中可控核聚变技术领域相关公司数量较少，天元证券，天元证券配资，香港天元证券公司以跟踪美股核能产业的瑞银核能指数作为替代），截至2026/1/30中美两国可控核聚变（核能）领域相关上市公司分别为42只与23只；总市值分别为1.4万亿元与4.8万亿元（成份股平均市值343亿与2066亿）；成分股PE_TTM中位数分别为52.7倍与42.3倍（剔除负值）；成份股2024年净利润增速中位数分别为0.2%与-13.3%；2025年以来累计涨跌幅分别为98.7%与92.9%，中国股价涨幅领先且波动更小。整体来看中国相关领域公司市值偏小，市值分布大部分在50-300亿之间，而美国公司多数为市值大于1000亿元的能源巨头；从盈利估值来看，中美上市公司估值相差不大，但中国公司业绩增速较高。

　　中美代表性企业：

　　中国：①永鼎股份：核心材料供应商，旗下东部超导深耕第二代高温超导带材，采用了国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，其制备的REBCO超导薄膜在磁通钉扎性能上表现优异，技术指标国际领先。②国光电气：ITER项目中偏滤器和包层系统的核心供应商，积极跟进HL-3、BEST等项目。③上海电气：高端装备制造龙头，核电设备“十四五”期间累计综合市占率居行业首位，具备托卡马克全套核心结构件制造能力，已中标CFETR纵场线圈、BEST项目总装等订单。④合锻智能（维权）：核心部件制造商，专注聚变堆、真空室等核心部件，深度参与BEST项目。⑤中国核电：中核集团旗下核心上市平台，核电运营龙头，参股中国聚变能源公司，未来聚变电站并网发电的潜在运营方。⑥联创光电：深耕高温超导磁体领域，参与星火一号建设，完成全球首根百米级大电流高温超导集束缆线研制，并中标中核集团超导线圈项目。⑦西部超导：超导材料核心供应商，我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，产品也用于国内CFETR等项目。

　　美国：①Commonwealth Fusion Systems：未上市，专注于高温超导托卡马克研究，其SPARC托卡马克装置预计2026年左右建成；首座商用堆ARC计划于2030年代初投运。②Helion Energy：未上市，聚焦磁惯性约束聚变（采用场反转配置，直接通过磁场变化发电，无需蒸汽轮机），计划2028年为微软供电至少50兆瓦。③Zap Energy：未上市，专注于Z箍缩研究（利用电流本身产生的磁场压缩等离子体，技术路线独特，装置相对简单），技术设计避免了复杂磁体系统的需求，致力于高效实现聚变条件。④TAE Technologies：聚焦无中子反应的氢硼聚变，计划2026年开建50兆瓦示范电厂。⑤Oklo：开发小型模块化快堆（Aurora），使用液态金属冷却剂，计划利用核废料作为燃料，目标2028年实现商业化运营，为数据中心等客户供电。⑥General Atomics：未上市，在等离子体物理基础研究和反应堆关键部件研发方面贡献显著，通过国际认可的DIII-D和惯性约束项目，是热核聚变研究的主要私营部门参与者。

　　四、脑机接口

　　脑机接口技术具有创新、交叉、前沿三个特性。脑机接口技术是一种在脑与外部设备之间建立通信和控制通道，用脑的生物电信号直接操控外部设备，或以外部刺激调控脑的活动，从而增强、改善和延伸大脑功能的技术。根据最终实现目的不同，可分为脑感知技术和脑调控技术。根据信号采集方式，可分为侵入式（通过手术将电极植入大脑皮层，信号质量高但风险大）、半侵入式（电极植入颅骨下但不穿透皮层，平衡信号质量与安全性）与非侵入式（电极贴附头皮，操作简便但信号易受干扰）。脑机接口有望为人机交互领域带来突破性变革，作为多学科深度融合的创新驱动引擎，有助于推动多学科间的紧密耦合与协同发展，在未来科技革命中发挥引领作用，推动颠覆性技术突破，是未来产业布局中具有战略意义的重要发展方向。当前全球脑机接口市场正处于“技术突破、临床验证、商业落地”的关键转折期，据Precedence Statistics测算2023年全球脑机接口市场规模为23.5亿美元，预计2033年将达到108亿美元。另据前瞻研究院测算，2023年我国脑机接口行业市场规模约为17.3亿元，约占全球脑机接口市场规模的12.5%。

　　1、政策：中国政策重视程度高，连贯性较强

　　各国政策支持力度持续加大以积极抢占行业高地。自二十世纪七十年代“脑机接口”的概念提出以来，当前行业已经逐渐进入技术应用突破期，全球多国均认识到脑科学研究在科技发展与社会进步中的战略性，纷纷将其列为重点对象加以推进以抢占行业高地。美国自2013年正式颁布“脑计划”后大力推进脑科学研究及相关工具的研发工作，2014-2023年期间，美国政府对“脑计划”的投入累计超过40亿美元，体现了政府对脑科学研究及其医学临床转化应用的高度重视。当前美国在大脑相关研究工具、技术以及疗法领域不断取得突破性进展，同时研究方向逐渐转向应用验证，但2025年来受经费削减、人才外流影响研究进展有所放缓。欧盟同样于2013年欧盟发起了一项为期十年的“人脑计划”，总投资额达11.4亿欧元，且在科研产出方面成果颇丰：发表于国际顶级学术期刊的论文超过400篇，在15个国家催生了92项专利，并搭建了具有重大战略意义的EBRAINS神经信息学平台。中国脑机接口研究起步较晚，但党中央和国务院高度重视以脑机接口为代表的未来产业发展，多次就其发展做出重要指引。“十三五”规划将脑科学和类脑研究提升为国家战略；2021年《科技创新2030—“脑科学与类脑研究”重大项目申报》标志着中国脑计划正式启动，国家拨款经费预计超过31.48亿元；2025年《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》标志着我国脑机接口产业从“科研探索为主”迈向“国家战略引领的产业化攻坚”新阶段。

　　2、投融资：美国规模大集中于少数明星公司，中国规模小以大量初创公司为主

　　全球脑机接口投融资活跃程度显著攀升。据中银研究院统计，截至2025年2月在脑机接口领域，已公开披露的全球投融资交易笔数累计超过1500笔，投资总额接近100亿美元。其中美国相关投融资事件超过700起，总金额超过50亿美元；中国相关事件超过200起，总金额接近20亿美元。从不同技术方向来看，据中国信通院统计全球范围内聚焦有创技术路线的企业吸引了53%的资金投入，无创技术路线的企业获得了47%的资金份额。从产业链来看，11%融资金额流向上游企业，18%金额流向中游企业，71%金额流向下游企业。此外，脑机接口领域的医疗健康方向近年来成为投资热点，融资规模快速增长：2023年融资3亿美元，2024年攀升至6.1亿美元。从中美情况来看，美国企业融资规模远超过中国，且主要由少数几家明星公司主导，如马斯克创办的Neuralink在2021年C轮融资2.1亿美元/2023年D轮融资3.2亿美元/2025年E轮融资6.5亿美元；Precision Neuroscience2025年C轮融资1.0亿美元等都极大地拉高了当年的融资总量。我国脑机接口领域融资生态主要由大量规模较小的初创企业构成，投融资事件主要始于2018年，并于2021-2022年受到资本的追捧。根据深圳市人工智能产业协会数据，2025H1我国脑科学与类脑智能领域共发生14起融资事件，总规模超过8亿元人民币，2026年初强脑科技完成约20亿元融资，成为脑机接口领域除马斯克旗下的Neuralink以外世界第二大规模融资。

　　3、科研创新：中国数量领先，侧重国内市场；美国质量领先，注重全球布局

　　脑机接口全球专利申请数量快速增长。根据复旦大学《2025脑机接口专利关键技术白皮书》统计，自上世纪七十年代技术萌芽以来，脑机接口专利申请持续增长，尤其近十年的申请数量保持快速增长态势。各技术细分中，随着智能算法、新材料新工艺等关联技术的创新发展，信号解码、信号采集等专利申请数量明显增加；涉及脑机接口技术应用场景的神经调控与脑控外设同步保持增长态势，神经调控近十年趋向于平稳增长。从中美情况来看，2000年至今中国脑机接口领域专利申请数量达到3.3万件（约占全球的50.1%），已经超过美国的2.3万件（34.4%）。从细分技术来看，除神经调控以外，中国在信号采集/信号解码/脑控外设/接口器件领域均已经超过美国，近十年内中国已成单一市场专利申请首位。此外，以专利族的最早优先权国别为指标统计，在美国产生的全球同族专利申请平均数为3.87件，中国仅为1.11件，说明美国仍是当前全球脑机接口专利申请的重要技术来源地。相比之下中国的专利优势体现在国内市场的数量广度和规模上，而美国的优势则体现在高价值专利的全球布局深度和质量上。

　　4、企业：中国以中小型初创企业为主，上市公司涨幅领先

　　龙头企业稀少，上市企业占比不高，中小企业构成主力军。根据中国信通院统计，脑机接口产业链的核心企业数量已突破800家，广泛分布于全球50余个国家且大多企业总部设在美国和中国。加拿大、德国、英国、印度等12个国家处于第二梯队，但在全球市场中的占比均不足5%。从企业技术路线来看，受无创技术路线安全性/低成本/商业周期较短等特性，市场接受度更高，目前全球约84%的企业聚焦于无创技术路线的研发与应用，16%的企业投身于有创技术路线。从中国企业情况来看，我国脑机接口企业总量已突破200家，其中约七成的企业集中在北京、广东、浙江、上海和江苏这五个地区，且在技术路线上对无创技术路线的倾向性高于全球平均水平（我国88%企业采用无创技术路线）。从产业链结构来看，中国企业主要集中于中下游，数量均达到100余家，上游企业数量较少仅30余家。从企业规模来看，根据脑机接口产业联盟的统计结果显示，其会员构成中，中小民营企业的占比超过50%，说明以“杭州六小龙”之一的强脑科技为代表的民营企业正在脑机接口等未来产业中发挥越来越重要的作用。

　　2025年至今中国脑机接口指数股价涨幅领先。由于美股中不存在脑机接口指数，我们选取了16家美股中与脑机接口概念相关的上市公司构建等权指数，并与万得脑机接口概念指数做对比分别用以衡量中美资本市场中脑机接口相关上市公司表现。中美脑机接口指数当前总市值分别为0.7万亿元与17.7万亿元（成份股平均市值272亿与11086亿）；成份股PE_TTM中位数分别为118.9倍与44.4倍（剔除负数）；成份股2024年净利润增速中位数分别为-11.6%与15.4%；2025年以来累计涨跌幅分别为73.4%与66.6%，整体来看中国相关领域上市公司市值偏小/估值偏高/业绩增速偏低/涨幅领先。

　　中美代表性企业：

　　中美两国在脑机接口领域的代表性公司大部分处于未上市状态，当前相关概念的上市公司主要集中于传统医疗器械巨头或者在AI、传感器等领域的具备应用场景开拓优势的科技公司。

　　中国：①阶梯医疗：未上市，采用侵入式技术路径，核心竞争力在于材料与工艺的突破：电极尺寸仅为头发丝的百分之一，柔软度极高，能最大程度减少对脑组织的损伤，保障信号长期稳定采集。同时，其植入体体积全球最小，大幅降低了手术创伤和风险。②脑虎科技：未上市，致力于全链条自主研发，涵盖柔性电极、脑电芯片、植入体、手术机器人到脑机操作系统，核心产品为高通量植入式柔性脑机接口。③强脑科技：未上市，领先的非侵入式脑机接口技术公司，专注于脑电信号采集与AI分析。产品线广泛，包括用于教育领域的Focus专注力头环、“开星果”孤独症辅助系统等。④博睿康：未上市，国内脑机接口领域的先驱之一，产品线覆盖从科研级脑电设备到医疗级系统。其微创植入式脑机接口系统NEO，将电极片植入颅内硬脑膜外，主要用于难治性癫痫治疗和神经系统疾病康复。⑤美好医疗：人工耳蜗核心组件与侵入式电极片研发。⑥翔宇医疗：非侵入式脑机接口与康复设备深度融合；

　　美国：①Neuralink：未上市，行业龙头，侵入式高精度脑机接口，通过柔性线和无线技术实现高数据带宽，已开展多例人体临床试验。②Synchron：未上市，通过血管植入，避免开颅手术，帮助严重瘫痪患者通过思维控制数字设备进行交流，已获得FDA批准进行临床试验。③Blackrock Neurotech：未上市，通过高密度微电极阵列追求极致信号质量，其MoveAgain BCI系统为首个获FDA“突破性设备”认定的商业化脑机接口系统，全球有超过40位长期植入受试者，最长植入记录已超10年。④Paradromics：未上市，专注于恢复因神经系统疾病丧失语言能力的患者的实时语音交流能力并实现极高的数据传输速率，已获批开展长期临床试验。⑤Precision Neuroscience：未上市，更注重安全性路径，其Layer 7薄膜电极阵列无需刺入脑组织，大幅降低了长期排异反应和疤痕组织形成的风险，产品已获得美国FDA许可，可用于短期临床监测。⑥NeuroPace：首家实现商业化的脑机接口公司，其反应性神经刺激装置（RNS）是唯一经FDA批准的可用于药物抵抗性癫痫的反应性闭合回路局部皮层刺激器。

　　五、具身智能

　　依靠物理实体通过与环境交互来实现智能增长的智能系统。具身智能是指通过机器人等物理实体与环境交互，能进行环境感知、信息认知、自主决策和采取行动，并能够从经验反馈中实现智能增长和行动自适应的智能系统。具身智能不等于人形机器人，从载体看具身智能可以是搭载到任意形态的机器人，人形机器人只是具身智能的一种形态，也被广泛认为是最理想的应用形态。此外，如能在家庭中行驶并与人简单交互的宠物机器人、L4自动驾驶，本质上都同时具备具身和智能两种属性。根据中国信通院的分类，具身智能的发展大致可以分为三个阶段：①早期萌芽阶段（1950s-1990s）：该阶段具身机器人进行早期实验性尝试，关注“逻辑规则算法+机器人”实现特定应用功能；②技术积累阶段（1990s-2022）：具身机器人快速发展，关注“行为主义”架构的仿生机器人研发和“人工智能+机器人”的智能化水平提升；③技术突破阶段（2022年至今）：AI大模型让具身智能的新进展井喷式涌现，大幅提高机器人的语言交互、环境感知和任务决策等关键能力，具身智能时代有望加速来临。根据亿欧智库测算，预计2027年中国具身智能市场规模有望达到1.3万亿，其中机器人与自动驾驶规模均有望达到0.6万亿。此外，从人形机器人来看，预计到2040年中国人形机器人规模仍有望达到3万亿。当前中美两国处于具身智能发展第一梯队，形成了“双极主导、生态竞合”的产业格局，其中美国特点是“算法霸权、系统集成”，我国则表现为“硬件突围、生态碾压”。

　　1、政策：中国战略定位高且以地方支持为主，美国更重视软件端（AI）发展

　　各国均高度重视具身智能发展，不断提升细分领域关注度。全球人工智能历经了较为长远的发展历程，主要经济体均高度重视具身智能的发展并推出众多支持政策。美国于2009首次发布“国家机器人路线图”以推动机器人基础研究与跨领域合作，但近年来对机器人技术的直接支持持续减少，重点转向对于软件层面的AI基础研究支持，如25年美国人工智能（AI）行动计划、星际之门计划等，以保障AI基础技术（如大语言模型、多模态感知等）处于主导地位。欧盟在具身智能领域的发展较为缓慢，注重“立法先行”，考量战略实施中的安全性，引导具身智能稳步发展。日本以应对老龄化社会的AI应用场景为先导，力推具身智能机器人步入现实性商业应用，2025年以来政策支持明显提速。我国对于具身智能的顶层政策推动起步较晚，但却表现出极高的战略定位，在国务院关于《新一代人工智能发展规划》指引下，具身智能作为“AI+”的终极形态，已经成为新质生产力的典型代表以及各省布局产业规划的关注重点。未来具身智能有望对社会生产组织形式重构、国家制造业竞争力等起到至关重要的作用，各国将在这一领域展开激烈竞争，预计相应的产业支持政策仍有望持续发力。

　　2、投融资：中国企业投融资规模已超越美国

　　中国偏向硬件先行，美国注重数据与算法驱动。根据《2025中国具身智能产业星图》统计，2018-2025年中美具身智能产业链76家头部企业中，中国企业融资总额达到4323亿元，超越美国企业的2832亿元。从产业链细分方向来看，中国更注重底座技术层融资（约占总融资额59.5%），其中电力、存储等基础设施领域融资较多，充分体现对能源支撑系统和数据存储保障的重视；美国则更注重数据力与算法能力（约占总融资额63.8%），聚焦数据采集、处理与分析，助力其在人工智能算法、机器学习模型等软技术领域保持优势。同时，中美两国面对应用场景的融资偏好也不同，中国融资方向偏向工业场景（专用具身智能融资328亿元，大于美国256亿元），大力推动智能制造、工业自动化等垂直领域发展；美国更注重商用场景，资金更多流向商用、特种和消费场景，体现市场驱动、应用多元化特点。此外，从人形机器人融资情况来看中国投融资规模同样超越美国。根据中国信通院统计，2014-2024Q3中国该领域投融资事件共176起，占全球40%，投融资金额超55亿美元，占全球52%；美国人形机器人企业投融资事件共106起，占全球24%，投融资金额超34亿美元（其中有20笔投融资金额未披露），占全球33%。中国公司虽然融资总量较多但是单体融资规模较小，美国龙头公司如Figure AI及波士顿动力均获10亿美元级投资。

　　3、科研创新：中国具身智能专利申请量居全球首位

　　美国注重基础研究，中国应用研究领先。根据《江苏人工智能产业专利白皮书》统计，截至2025年4月全球具身智能领域的专利申请超83万件，其中中国申请量超22万件，占全球申请量约26%位居全球第一。其他申请人中，日韩美等国家得益于早期在工业机器人等领域具有大量专利积累，在驱动系统、感知系统等领域均具有先发优势，其中美国与中国的专利申请数量差距不超过10%。此外，从科研论文情况来看，根据《具身智能基础理论与方法》统计，2018—2023年间“具身智能基础理论与方法”工程研究前沿中核心论文发表数量美国达到85篇排名第一，占比达到31.5%，中国达到64篇仅次于美国占比达到23.7%；在施引核心论文方面，中国发表数量达到7708篇排名第一，占比40.1%，美国达到3465篇则仅次于中国，占比18.0%，说明美国在该领域的基础理论研究和原创性突破均明显领先，而中国则对前沿知识的吸收和再创新能力很强，注重应用创新与实践，且正从“技术跟随”逐渐走向“全球引领”。

　　4、企业：中国人形机器人企业数量大幅超过美国

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　　2025年至今中国具身智能指数股价涨幅明显领先。据人形机器人场景应用联盟统计，截至25年6月全球人形机器人本体企业数量已经超300家。其中，中国企业数量超过150家占比50%；美国企业数量超过60家占比20%；日本企业数量超过30家占比10%；其余国家企业数量均在10家以内。从上市公司资本市场表现来看，由于美股中不存在具身智能指数，我们以瑞银AI机器人指数成份股、BITA全球自动驾驶精选指数中美国成份股以及具备人形机器人与自动驾驶概念的相关个股构建等权指数（共计52只成份股），并与万得具身智能概念指数做对比分别用以衡量中美资本市场中具身智能领域相关上市公司表现。截至2026/1/30中美两国具身智能领域相关上市公司总市值分别为8.5万亿元与120.9万亿元（成份股平均市值717亿与2.3万亿）；成份股PE_TTM中位数分别为79.9倍与45.0倍（剔除负数）；成份股2024年净利润增速中位数分别为0.4%与-3.2%；2025年以来累计涨跌幅分别为63.3%与42.1%，股价走势接近但中国涨幅明显强于美国。整体来看，中国具身智能产业上市公司数量较多但市值较小，估值偏高但涨幅明显领先。

　　中美代表性企业：

　　中国：①宇树科技：未上市，专注于通用足式/人形机器人的研发，以卓越的运动控制能力闻名。②优必选：“人形机器人第一股”，业务覆盖工业、教育、消费级市场，硬件平台路径的代表企业，代表产品如Walker系列工业人形机器人、AI悟空教育陪伴机器人。③智元机器人：未上市，专注于通用人形机器人研发，采用供应链整合的“快路径”，产品迭代和量产交付速度快，截至2025年12月人形机器人5100+台出货，出货量全球第一。④傅利叶：未上市，专注于研发高性能人形机器人，应用于工业制造和家庭服务。⑤算丰征途：未上市，专注于低速无人驾驶场景，为工厂、园区提供智能配送机器人及解决方案。⑥拓普集团：凭借在智能刹车IBS项目积累的各项技术能力，包括软件，电控、驱动、电机、减速机构、传感器等，公司切入机器人电驱系统及其他相关产品，形成智能汽车+机器人部件的双产业发展模式。⑦赛力斯：依托成熟的大规模精密制造体系和供应链管理能力，与字节跳动（火山引擎）形成“硬件制造+AI智能”协同，成为智能汽车向具身智能延伸的典范。

　　美国：①特斯拉：布局人形机器人与自动驾驶业务（Robotaxi），人形机器人代表产品Optimus，已进入快速迭代期，预测最早在2026年实现批量生产，长期目标在未来五年内实现百万级年产量；自动驾驶方面，FSD系统的商业化进程加速、Robotaxi加速推进自动驾驶网约车服务。2026年2月18日特斯拉首辆赛博无人驾驶电动车Tesla Cybercab在美国得州超级工厂正式下线，2026年有望实现量产，未来有望从“汽车制造商”向“自动驾驶技术与服务提供商”转型。②Figure AI：未上市，全球估值最高的人形机器人公司，专注于研发通用人形机器人。③波士顿动力：未上市，代表产品Atlas、Spot等，早期专注于军用机器人，逐步转型为专注于工业应用场景的实用化机器人公司。④1X Technologies：未上市，代表产品EVE、NEO等，与OpenAI的深度合作，推动机器人在办公、零售、工厂、仓储等领域的实用化。⑤Agility Robotics：未上市，代表产品Digit，专注于物流仓储场景的应用和商业化；⑥Mobileye：自动驾驶和驾驶辅助技术公司，已成为覆盖“芯片+算法+系统+路网”的全栈解决方案提供商，通过收购Mentee Robotics整合机器人技术，从自动驾驶技术提供商向“物理AI”领域全面拓展。

　　六、第六代移动通信

　　“万物智联”的新一代数字信息基础设施。第六代移动通信技术（6G）是继5G之后的新一代全球移动通信标准，其内涵远超传统通信技术的范畴，它不仅仅追求网络性能指标的提升，更是一个集通信、计算、感知、人工智能、安全等能力于一体的融合性信息服务网络，推动5G时代的“万物互联”向“万物智联”跃迁，成为连接真实物理世界与虚拟数字世界的纽带和未来社会运行的神经网络。根据IMT-2030（6G）推进组预测，面向2030年商用的6G网络中将涌现出智能体交互、通信感知、普惠智能等新业务新服务，预计到2040年6G各类终端连接数相比2022年增长超过30倍，月均流量增长超过130倍，最终为6G带来“千亿级终端连接数，万亿级GB月均流量”的广阔市场发展空间。根据《中国互联网发展报告2025》预测，到2030年中国6G市场规模有望突破1.2万亿元，其中工业互联网应用占比达40%，智慧城市应用占比30%。此外，‌根据全球移动通信系统协会（GSMA）预测，2030年后6G的全球市场渗透率将快速提升并在2040年达到54%，部分地区如海湾合作委员会成员国、亚太发达国家、中国、北美等渗透率将超过100%。

　　1、政策：中国起步早定位高，美国2025年以来加速

　　全球6G政策布局快速推进。6G作为下一代移动通信技术，已成为全球主要国家和地区争夺未来科技与经济制高点的关键领域，当前全球主要经济体均推出了国家级政策以推动支持6G研究发展。美国依托其科技巨头和前沿基础研究的优势，以产业联盟Next G为核心，强调技术领先和安全可控，2025年《赢得6G竞赛》总统备忘录明确将6G视为事关国家安全、外交与经济竞争力的关键基础技术，标志其对6G的重视程度进一步提升。欧盟则发挥多国协同和标准化领域的传统优势，以公私合营旗舰项目（SNS JU）整合资源，并设立多个共性技术平台项目支持6G研发。韩国通过两大战略加速6G研发，致力于实现“全球最早实现6G商用，主导全球6G市场”等战略目标，先后出台两批6G专项支撑政策共计4324亿韩元以支持6G发展。日本从B5G向6G逐步推进，通过顶层设计与实施举措构建6G技术优势，并设立专项基金支持6G研发，2020—2024年日本政府在6G领域投资总预算超过1100亿日元。中国对于6G的研发支持处于世界前列，2019年工信部成立IMT-2030（6G）推进组以全部开展6G研发；2021年“十四五”规划纲要提出要“前瞻布局6G网络技术储备”，6G被纳入国家顶层设计；2025年政府工作报告与“十五五”规划建议均将6G纳入未来产业培育体系。此外，在科研成果转化方面，三大运营商通过体系化布局，牵头建设一批6G科学装置及试验平台集群，形成覆盖6G全技术链的研发验证能力，叠加卫星互联网星座建设与空天地一体化网络能力构建全面提速，未来6G商业化有望加速推进。

　　2、科研创新：中国6G论文/专利数量全球领先

　　政策资金推动下全球6G科研产出快速增加。根据《中国互联网发展报告2025》统计，中国6G专利申请量占比达到40.3%位居全球第一。从论文发表数量来看，近年来随着各国对6G领域政策支持和资金投入不断增强，6G领域的科研关注程度迅速增长：6G相关论文全球发表数量从2019的113篇快速上升至2024年的5295篇。从发文国家来看，2019-2024年间中国发表数量达到5130篇，占比36.8%，远超第二名美国1745篇（12.5%）、第三名印度1428篇（10.2%）。从根据高频关键词统计的重点研究领域来看，中国在可重构智能表面（379次）、资源管理（247次）、太赫兹通信（216次）等方向的研究产出显著高于其他国家，其中可重构智能表面频次达到第2名美国（119次）的3.2倍，凸显了中国在6G领域研究的优势。美国在5G技术（214次）研究上保持全球领先，同时太赫兹通信（123次）和毫米波通信（128次）的研究规模仅次于中国，此外在人工智能（84次）、机器学习（84次）、深度学习（61次）方向的关键词频次同样相对较高，反映出美国在现有通信技术优化、高频段通信研发以及智能化通信研究等方面具有较高关注度与投入。

　　3、企业：中国企业偏向小市值/高估值/低业绩增速

　　2025年至今中国6G指数股价涨幅明显领先。由于美股中不存在6G相关概念指数，我们选取了20家美国Next G联盟中的核心上市公司构建等权指数，并与万得6G概念指数做对比分别用以衡量中美资本市场中6G相关上市公司表现。中美脑机接口指数当前总市值分别为1.5万亿元与131.8万亿元（成份股平均市值419亿与6.6万亿）；成份股PE_TTM中位数分别为108.2倍与29.5倍（剔除负数）；成份股2024年净利润增速中位数分别为18.5%与24.6%；2025年以来累计涨跌幅分别为98.0%与31.2%，整体来看中国相关领域上市公司市值偏小/估值偏高/业绩增速偏低/涨幅领先。

　　中美代表性企业：

　　中国：①中兴通讯：系统布局标准、芯片、算法和架构，在通感算一体、AI融合、空天地一体等领域取得成果，并完成IMT-2030推进组多项测试。②华为：未上市，全球6G技术标准主导者，主导太赫兹通信方向专利布局；发布全球首款6G原型终端，完成AI内生的6G技术验证；在太赫兹通信、空天地一体化网络、AI原生网络等方向取得阶段性成果。③信科移动：承担多项国家6G课题，完成关键网络技术验证，重点布局星地融合方向。④盛路通信：按“天基组网、地网跨代、天地互联”的思路布局6G技术领域，在Ku/Ka波段有源相控阵天线、可重构超表面天线等领域取得阶段性研发成果。⑤信维通信：以卫星通信和空天地一体化网络为核心场景，重点突破智能超表面、LCP材料等前沿关键技术，并同步推进车规级6G通信部件的预研与验证。⑥通宇通讯：依托基站天线深厚积淀，聚焦智能超表面（RIS）与太赫兹天线研发，产学研协同推进6G关键技术预研与标准参与。⑦三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）：中国移动6G国际标准立项数居全球运营商前列，发射了全球首颗6G架构验证星，并担任3GPP全球首个6G场景和需求标准项目、无线接入网首个6G标准项目的牵头报告人，已申请6G专利1200余项；中国电信推出6G近域通信网络架构，建设6G系统仿真平台，牵头卫星通信接入组网技术研发；中国联通开展6G场景预研究，向国际标准组织输入研究成果，布局星地融合技术。

　　美国：①高通：依托5G标准领导力与全栈芯片技术，积极主导Next G联盟，聚焦AI原生空口、太赫兹通信等6G前沿，深度参与全球标准制定并协同产业生态加速技术演进。②英特尔：聚焦于6G网络核心与边缘计算所需的芯片技术，推动虚拟化、软件定义网络和AI在6G核心网中的应用。③英伟达：联合多家电信企业成立AI-RAN联盟，致力于构建基于其计算平台的AI原生6G网络架构，推动AI与无线接入网的深度融合。④苹果：关注6G与下一代终端的深度融合，其公开研究涉及太赫兹通信技术用于传感和成像，并在卫星通信服务方面进行投资布局。⑤T-Mobile：积极与英伟达等伙伴合作，致力于AI原生6G网络能力的研究，并测试卫星与地面网络的融合技术。⑥AT&T：已获得美国联邦通信委员会的实验许可证，用于研究太赫兹频率在6G通信中的应用，测试移动单元和固定基站之间的通信。